年度总结：

     我们在今年坚持了理性的价值投资理念，虽然具体到振华上我们着实经历了几番波动，但是我们不想放弃确定的理念，因为我们看见那疯狂的时代确实需要结束了。不过目前我们还是在投资与投资的冲突中左右摇摆着，于是需要广开言路，先从思想上统一一下。naxi同志总结了这种投机的基本思路是的：“我们做为小资金的个人投资者，要赚钱靠什么？说白了，价值投资也好，投机也罢，赚的就是差价！ ”
     从心底的表白来看，大家都认为这句话的说法是完全正确的，因为我们在非常浓郁的投机氛围中度过了不短的一段人生经历，可以说，我们都是从羡慕、垂涎、崇拜庄家的岁月走过来的，在那些日子里，我们不仅为谁谁谁跟庄发了小财而喜悦，也不断梦幻自己吃了全段和分段的大鱼，并且真实感受到过那跟庄获利后的狂喜......这么说，跟庄是完全正确的嘛！股市穿梭机就是一个跟庄的历史写照，并且相当成功！是的，确实在那样有限的历史时段里有人成功获利了，也有人发财了，也有人因此得到令人传颂“成果”。
     但是，当我们把镜头向后推移，将时段放大，将升降机抬高，我们看见了什么？失败！疯狂后的失败，对于有些人来说是彻底的失败！不论资金是大是小！坐庄，在中国，如果某一段时间没有加入到权贵资本集团中，那任何利益的获得都需要付出一定的代价，有时候甚至需要付出生命，怎么逃避？除非您可以让权贵资本集团从你的收益背后获得同样的收益或者类似的收益！这么说，大家觉得很抽象，举个例子：房地产，为什么很多地方政府都积极支持？因为房产商的开发与制造价格浪潮，可以使：1、某些人直接金钱利益；2、城市化进程大大加快，这是高层积极推进的概念，原因是发达国家的城市化进程在加快；3、城市表观更靓丽，这是政绩，最直接的未来货币收益，是期权支票；4、5、6、........呵呵，说叉题了！
     我们大家都看见过坐庄带来的过山车效应，还几乎无一幸免地为跟庄付出过大大小小的代价，特别是当台湾类型咨询公司风靡后的岁月，在那些失败的教训中我们也看见了我们父辈的身影，而且是那样地多！！！那些只有微薄资金的老人们，追随着飘忽的信息，不断在K线的跌宕中考验自己的心脏！想想，他们都是我国低工资时代的国家财富制造者。也许我们感觉这里所说的所谓的庄家都是些私募与小机构，是如我们熟知的德隆和哈、道，是吕梁吕建新？？也许您会说不是，现在的庄家已经升级换代了，已经是以新资金为势力代表的集团了，我们的会员同志们可能记得邮件中提到的那些机构类型与分类，他们已经是基金、社保、保险、QFII、券商了。这样的话，这些阳光资金一定是值得跟随，值得效仿的了。如此实证下来，我们就应该理解并且同意naxi了！
     事实如此吗?我们先来看看阳光自己的阳光面！
     社保和保险是滑头资金，是老爸的亲儿子，是扛杆，是抽水机，但是某些时刻更是愚蠢的代名词。
     基金，现在大家最喜欢说什么什么个股是基金重仓，是机构抱团，是......先说眼前的，振华的基本面长期来我们都看得很清楚了，甚至我们的会员们几乎可以胜任公司的中层管理人员了，因为我们阅读的资料至少要比他们的组长、主任要多些。但是就是这样的一个被众多基金纷纷看重的个股，其被莫名其妙的风波折腾地股价如何风云啊！人民币升值因素导致他大幅波动、中集因素导致他大幅波动、周期性因素导致他大幅波动、波罗的海因素导致他大幅波动、港口因素因素导致他大幅波动、高管传言因素导致他大幅波动......看来是无所不成因素，为什么？最关键的一个因素就是基金因素！也许我们大家都已经遗忘了一些东西，所以现在津津乐道基金的股票池。什么呢，什么被大家遗忘了？－－－－2000年初《财经》张志雄的《基金黑幕》！！！
     我们都淡忘了这些内容，也许是因为文章的毫无结果吧。甚至有人对我说此文根本是无稽之谈。真是这样吗？
     《基金黑幕》文中援引的是上海证交所监察部工作人员赵瑜纲做的报告，决不是无稽之谈。此报告由两部分组成，一是作者在1999年12月完成的《基金研究分析》，以20家证券投资基金在沪市的买卖行为为研究对象，样本研究期间主要为8月9日到11月9日，扩展期为8月9日到12月3日。二是作者在第一次研究基础上的扩展性研究，为《基金风格及其评价》。第二次与第一次采用同样的研究方法，通过继续跟踪22家(样本期间增加汉兴和景福两只新基金)在沪市上大宗交易(成交量在1万股以上，含1万股)的股票汇总记录，分析证券投资基金在市场上的操作行为。 由于该报告的研究期间从1999年8月9日扩展到2000年4月28日，样本涵盖期为9个月，被认为可以基本反映基金的操作风格。所以，笔者的评论分析依据主要以第二个报告为主。报告显示基金在1999年8 月9日至2000年4月28日期间，无论大盘处于盘整、上升还是下降期，“都有近三分之二始终处于减仓阶段”。其中，基金兴和4月12日在沪市抛出股票市值达3.77亿元。
     之后，事件由于并没有得到什么明确效果，黑幕又在继续与猖狂。到2001年底，深高速申购事件引得证监会基金监管部主任张景华为此向基金公司发出了一封悲忿难抑的“10呜呼书”，在信中写到，“我现在的心情难以言表。在我国加入W TO，即将开始审核设立合资基金管理公司之时，诸多号称表现还可以的所谓的大公司、好公司卷入其中，我们如何向上级交待，如何向同业交待，如何向社会交待？”
     现在看来，张景华的悲忿更多的也就是一种个人情感，作用是有限的。
     于是，2004年6月监管层发布了《关于严格执行基金参与新股发行申购等有关投资规定的紧急通知》。可是作用有多少呢？呵呵，天知道！
     水皮曾经说过：“所有这些，和利益输送相比，最多恐怕也只能算是不白的灰幕，真正的黑幕并没有被完全揭开。”
     可以说，我们的基金从来没有改良过，从来没有从良过，从来没有善良过！我们目前没有必要对他们报什么能坚持价值维护投资理念的希望！
     券商？不谈也罢，他们玩权证玩得快走火入魔了，被合并与关张也折腾地麻痹了！
     那就剩下QFII了！我们是不是应该对他们顶礼膜拜呢？
     不！！！
     记得郎咸平很久以前就说过“引进外资机构投资者就是引入又一只大老虎”
     听来很恐怖，一种原因是郎教授在美国看见过一些东西，另一个因素就是下面的这句话“在一叠叠千元大钞的诱惑下，“诚实、公平、勤勉、尽责”这些证券从业人士的行为准则，有时显得无比的脆弱。”特别当我们这个权利金钱等同的大背景与大环境下。那么郎教授说的话已经有一些时间了，在这段时间中他放言要吃人的大老虎们表现如何呢？看二个我记得的例子：
  2003年美国普特奈姆投资基金的两名前经理人Ｋａｍｓｈａｄ和Ｓｃｏｔｔ被指控从事证券欺诈活动，在波士顿联邦地区法院遭到起诉。
  2004年香港廉政公署“无比敌”行动涉及的广兴国际、利来控股事件；牵涉瑞银分析师。
     好了，看来悲哀到了极点，没有可以信任与感到能够支撑市场的力量了！
     呵呵，确实啊，确实，否则巴菲特就来了！
     曾经有人问过巴老，为什么不投资中国市场呢？巴老回答说看不懂。中国的证券市场不仅巴老看不懂，就连中国人自己，又有几个看懂了？不断地试错，错了还要试；假信息漫天飞，破烂上市公司一抓一大把；监守自盗的上市公司一揪一大串；等等。政策不透明，监管不透明，上市公司不透明，信息公告不透明，等等。违法成本微乎其微。就仅此一条，巴老手中的美金就不可能砸向中国。在香港股市试水，大概是由于现金实在太多而拔一毛探探路，且香港市场透明度较高。
  第二，可预见的赢利前景。中国的上市公司几乎都是铁公鸡，靠股利使资产增值的可能性太小了。收购吗？中国的地方保护主义，怀疑论者，既得利益者等等，都使兼并充满太多变数，枉谈赢利前景了。拿出去的银子能否冒几下泡泡都成为问题，巴老的信心从何而来？   第三，可控制的风险。不透明，缺少赢利前景，这些因素本身就是风险，也是自身非可控的。其它的诸如政策风险，外汇管制风险，文化隔阂，经营管理的差距，以及其它主客观因素所产生的风险，都是巴老和他手下的团队所独自可以面对和控制的。所以，巴老手中的现金除了闲置，还真是个问题。
     其实还是毛主席说得对！在1945年8月13日延安干部会议上所作的《抗日战争胜利后的时局和我们的方针》演说中，提出了“自力更生”的原则。只有最根本的力量发挥出来了，才可以得到自我把握，自我开拓，自我发展。才可以用我们的思路来引导一切其他可以合作与可以互为作用的力量！
     要实现这样的基本目标，提高投资者的基础教育是一个关键，需要所有投资者来充分认识，不盲目充当枪弹与枪手。另一个更关键的因素，就是整顿市场，强化市场的合理合规性。目前我国的改革到了关键时刻，为什么这么说，因为从南巡以来，我们的经济发展几乎一直是以高速发展为目标和考量的，但是我们现在看见了一些很显然的问题：环境恶化，GDP带不来绝大多数人收入与生活水平的同步提高，“寻租”模式的不断变化使得权贵资本得到持续的大发展。既然我们不愿意将社会发展引导到与改革初衷背离的权贵资本主义（突然感到茫然，改革初衷究竟是什么？？？），那就需要改变他们获得“寻租”的那个可寻之处。毫无疑问，市场经济的大环境现在是已经基本建立了，这可以从无处不市场、无处不利益深刻感受到（连司令部邮件也要收费啊！市场利益嘛！呵呵...）。而市场经济中可以舒服获得稳定暴利的地方无非是金融市场了，因为直接和钱打交道嘛！证券市场无疑是我国最早的金融资本市场，从建立以来就一直是权贵的获利场所，这些权贵无非是高层关系者、资本权贵者，由他们再发展出权贵资本集团和资本权贵服务集团。就是他们在一定程度上引导了市场政策的反复与波动，引导了法律与权利的种种较量，也是他们才稳定获得了每一次市场波动的差价利益（这里出现了差价，所以naxi说要赚差价，那就是抢老虎肉，当心被阿呜一口吃掉，哈哈！），那么他们为什么可以获得这种权利或者说可以获得这种任意的寻租行为？单就证券市场而言，是因为话语权绝对在他们手上，即控股的大股东与上述二种集团根本上就是同一个层面的，所谓官商或者国企或者权力机关，无论在人、钱、资源都是互为利用与流动的，举个例子，我们很多上市公司的老总或者控股集团的管理层人员很多就是权利机构人员或者曾经就是权利机构人员，反之，亦然！这样，我们一般流通股股东当然获得不了任何权利，除非退市，否则从长期来看根本逃脱不了被摁上砧板的结局。所以需要股改，需要将非流通的绝对权利平坦化。因此股改不是来早了，而是来晚了；不是不该来，而是早该来！但是，我们也看见这次股改的一些权利方面的妥协。那就是无论好坏，无论历史回报率和股东收益的多少，统统股改。从本质上说，应该是让价值存在的个股去股改，这样，市场的选择浪潮就会彻底淘汰那些披星戴月的群体。
     好了，写得这么多，最后感谢naxi的抛玉之言，希望大家多发言，多讨论，多交流！目的就是明晰表面后面的东西，不为鱼肉也不为金铁。
     我们希望的是这样一个局面：基本投资者都具备良知与基本常识和认知能力；市场化程度基本等同欧美市场；法治程度可以涉及一定深度；但是今年毫无希望，2006也不用去赊想，还是放眼量吧！

注：“寻租”(rent seeking)这上概念由美国明尼苏达大学教授安克鲁格于1974年正式提出，她在《寻租社会的政治经济学》中说：“在多数市场导向的经济中，政府对经济活动的管制比比皆是。这些管制导致各种形式的租金，以及人们经常为这些租金而展开竞争。在某些场合，这种竞争是完全合法的。在另一些场合，寻租采取其他形式，如贿赂、腐败、走私和黑市。”公共选择理论的代表人物布坎南则把寻租定义为：“指那些本可以用于价值生产的资源被用于只不过是为了决定分配结果的竞争…寻租从总体上看没有配置价值，是一种纯粹的社会浪费。” “权力寻租”一般指政府的各级官员或企业的高层领导利用手中的权力，避开各种控制、法规、审查，从而达到寻求或维护既得利益的一种活动。一方面，政府官员行使各种政府行为，对资源进行调控，此为权力；另一方面，政府官员本身又是经济角度的人，如果有客观上缺乏对政府官员的有效监督和管理，而在主观上政府官员缺乏职业道德和崇高的社会不胜任心，此时，缺乏约束的政府官员就渐渐丧失理性，利用政府赋予的权力换取金钱以满足个人私利，这就是所谓的“权力寻租”。 寻租活动被称为人类社会的"负和博奕"，即一场就社会整体而言损失大于利得的竞赛，它不但造成寻租行为本身的资源非生产性消耗，而且通过引起经济扭曲而导致效率损失。这种效率损失被称为是"看不见的脚"踩住了"看不见的手"。"权力寻租"具有必然性，只要有权力的存在，只要这种权力一旦失去制衡或制约，它必然会有寻租的要求。 中国的"权力寻租"现象伴随中国的经济体制转轨愈演愈烈。20世纪80年代和90年代，中国“超越”印度与土尔其，成为世界上最腐败的国家，据两位经济学家精确的计算，中国的租金总额占国民生产总值比例在20%到40%之间。这意味着全国人民一年生产出来的物质财富中有三分之一都变成了寻租者和贪官的收入。中国科学院、清华大学国情研究中心曾做过的一项有关腐败问题的研究显示，20世纪90年代后半期，我国因腐败造成的经济损失和消费者福利损失估计平均每年在9875-12570亿元之间，占GDP的1302%-16.8%。这一数据无疑是触目惊心的；可以假设，如果当时能抑止腐败，而把这些资金用于改善全国九亿农民的生活水平上，那么每个农民每年的收入能提高1000余元！如今中国外于经济转轨时期，经济制度虽在完善但仍有商榷处，一些有官僚利用信息不对称，拼命地进行着权力寻租行为，给国家造成了巨大损失。今天，寻租行为的剧不亚于上世纪90年代，而且其行为的“隐蔽性”使得对之抑制造成一定的困难。



     最后我们也学巴老总结一下我们这一年的收益。

               品种         收益率
            股道兵栈        +14.5％
            股道真实指数    -9.64％
            上证指数        -8.28％

     从绝对赢利率上价值理念战胜大盘24.14％和22.78％，这是对很多同志来说，真实的收益了！      我们在2006年将继续我们的确定概念，请大家相信市场的转变与15年疯狂后理性的最终回归！